亮光理財

11/07/2023

【最新出版】《AI投資時代——真的值得參與嗎？》 Duncan黃卓生
Duncan 新價值投資

亮光預展八折優惠：https://www.signer.com.hk/product/sku/978-988-8820-56-6/

ChatGPT震撼人對AI實用性的想像，宣佈AI的科技時代正式來臨？
人工智慧是晶片算力的大戰，企業比拼算力，投資者比拼科技知識。

科技股的波動性大，如何可以在長線投資的旅程之中堅持，不隨波逐流？
要了解科技公司的業務，它的科技產品、它掌握的科技優勢，這些都是企業價值的關鍵。投資者需要的正是科技知識，才可以訓練出判斷力。

Duncan最新出版《AI投資時代——真的值得參與嗎？》深入淺出，真實地說關於科技的故事，包括講解AI人工智慧的發展背景、深入淺出介紹AI 科技基礎知識（大數據、算法、深度學習、神經網絡、深度學習框架、晶片算力）、分析產業和企業，幫助讀者以建立長線投資為目標。

27/07/2022

【最新出版】
《科技戰國——尋找科技價值投資的故事》 Duncan黃卓生
Duncan 新價值投資

亮創店：https://www.signer.com.hk/product/sku/978-988-8820-22-1

Pinkoi：https://hk.pinkoi.com/product/HK7sCuVL

作者Duncan形容本書「近似是一本故事書，是科技行業和科技公司的故事書，同時是自己的投資故事，記下了一些心路歷程，包括失敗經驗。」作者希望透過本書，讓讀者更加有序地明白近年一些科技行業歷史的流動，更易看到科技未來的發展。

本書的第一部分是簡介，作為熱身。投資是科學，又是藝術，有硬性和軟性兩個方面。強調理性分析和數據之外，亦有比較個人化的組成部分。

第二部分是科技，是比較硬性的東西，是關於外面的世界。

第三部分是比較軟性，會轉向內部的世界，指的就是我們自己。

本書目的不是提供貼士，文章結尾不會推薦讀者應該投資什麼、目標價等等。大家仍然要去研究財報和估值；然後本書卻提供了科技層面的理解作為背景，對大家做研究有幫助。

作者提到當自己在研究科技東西的時候，會反覆問自己價值從何而來？他相信離不開是科技的應用，科技為個人或公司解決問題，抓緊這一點，這個價值之源是非常實 在和具體，同時避免被一些科技的行銷口號（Marketing Term）牽著走，成為羊群。科技投資不等於投機炒賣，價值投資和科技投資，之間是沒有矛盾。

15/07/2022

【書展首發】
《科技戰國——尋找科技價值投資的故事》Duncan 黃卓生

香港書展（20-26/7）
亮光文化攤位 1A-E16

【內容簡介】
作者Duncan形容本書「近似是一本故事書，是科技行業和科技公司的故事書，同時是自己的投資故事，記下了一些心路歷程，包括失敗經驗。」作者希望透過本書，讓讀者更加有序地明白近年一些科技行業歷史的流動，更易看到科技未來的發展。

本書的第一部分是簡介，作為熱身。投資是科學，又是藝術，有硬性和軟性兩個方面。強調理性分析和數據之外，亦有比較個人化的組成部分。
第二部分是科技，是比較硬性的東西，是關於外面的世界。
第三部分是比較軟性，會轉向內部的世界，指的就是我們自己。

本書目的不是提供貼士，文章結尾不會推薦讀者應該投資什麼、目標價等等。大家仍然要去研究財報和估值；然後本書卻提供了科技層面的理解作為背景，對大家做研究有幫助。

作者提到當自己在研究科技東西的時候，會反覆問自己價值從何而來？他相信離不開是科技的應用，科技為個人或公司解決問題，抓緊這一點，這個價值之源是非常實 在和具體，同時避免被一些科技的行銷口號（Marketing Term）牽著走，成為羊群。科技投資不等於投機炒賣，價值投資和科技投資，之間是沒有矛盾。

【作者簡介】
Duncan黃卓生
部落格「Duncan 新價值投資」作者（寓意：新經濟＋價值投資），在金融機構IT工作30年，曾經於大型銀行及保險公司任職架構師（Architect），負責管理企業資訊科技策略，及設計科技解決方案，其中工作包括研究市場中的科技產品、科技行業趨勢等。
喜歡哲學，喜歡問問題，問關於意義的問題，問概念和本質的問題。
用科技角度去看投資。
希望帶出正面的價值觀和人生觀。

04/07/2022

【最新出版】
《穩站在「非典型」牛熊市》林本利

亮創店：www.signer.com.hk/product/sku/978-988-8820-09-2

Pinkoi：
https://hk.pinkoi.com/product/BLiA9DRE

本書收錄在「非典型」牛熊市期間的專欄文章，內容主要論述在市況波動，美國聯儲局計劃退市的形勢下，投資者應如何自處，趁低吸納，分散風險，在政經前景不明朗的環境下，依然可以為資產增值，跑贏大市。

全書分五章：
第一章〈「非典型」牛市熊市〉：港交所在2018年開始引入大量良莠不齊的科技股和中概股，加上恒指公司推出科技指數和改革恒指，令港股波幅擴大，出現「非典型」牛市和熊市，最終令不少小股民和指數ETF的投資者損失慘重。

第二章〈低息環境 投資策略〉：美國聯儲局推行無限量寬，息率處於超低水平，銀行存款利率接近零。小投資者及退休人士在低息環境下應如何部署，去提升回報和產生足夠現金流應付生活所需？

第三章〈房屋政策 左右樓價〉：自從2018年中原指數升上180點，筆者便指出在港只宜趁低息買樓自住，不宜投資。過去數年，樓市在10%內窄幅上落，每年過年後例升，年中見頂，到年尾又差不多回落至原先水平。本章回顧九七回歸後特區政府的房屋政策，以及剖析香港的房屋問題。

第四章〈恒生指數 問題多多〉：早於2020年恒指公司提出改革恒指，筆者便指出改革只會短暫推升恒指，之後恒指勢必重挫，呼籲學生在29,000點以上沽清盈富基金。近年港股淪為自動提款機，表現遠遠落後於其他市場，幾乎包尾，金融界各持份者實應反思。

第五章〈投資美股 分散風險〉：自2020年3月美股急挫後，筆者便開始投資美股。最初只認購指數ETF，之後購入行業ETF及個別股份，期望可以跑贏大市。作為初哥，筆者在本章分享投資美股的小小經驗。

並附〈林sir漫畫〉，2021年8月港股陷入技術性熊市，筆者開始在個人Facebook專頁（利財筆記），透過漫畫諷刺港股淪為自動提款機，恒指及科幻股無運行，提醒投資者慎防墮入陷阱。

01/06/2022

【最新出版】
《新世紀投資要點——投新尋穩》止凡

亮創店：www.signer.com.hk/product/sku/978-988-8716-99-9

Pinkoi：https://hk.pinkoi.com/product/ptTdLyr2

止凡認為，若把投資比喻為運動比賽，我們先要了解參加甚麼運動，作好準備後再出戰。風平浪靜與太平盛世之時，投資操作有如玩草地滾球，算是一個考驗 技術耐性的運動。如今的情況，特別是疫情深深影響香港乃至全球人生活，打擊經濟，改變投資環境，而寫序時俄烏戰事更剛開始發生，日後局勢亦不知如何發展， 此時的投資操作就有如乘木筏玩激流，危機四伏，每時每刻也迫我們作出反應似的，不容許我們止息下來。既然如今在玩激流運動，就決不能以玩草地滾球的操作上 陣。

這些年，由於種種原因，投資項目中出現了新、舊經濟兩種定義，傳統價值投資亦被挑戰與質疑。相對之下，舊經濟與傳統價值投資成績有段時間確實不太理 想。因此止凡覺得很值得把他近三年的思緒整合成一本書，與大家分享。他的觀察如何？有何領悟？有何轉變？有何得失？嘗試把它們一一有條理地分享出來，算是 作為此時的一個里程碑。

06/04/2022

感恩鍾記的書，有五本都入選2021年香港公立圖書館最多人借閱的100位內：分別排行第3位的《選股與估值》，第6位的《實踐價值投資的真諦》，13位的《讀財報 學選股 計估值》，佔26位的《資產配置 逆向思維》及50位的《財報估值 投資攻略》。

由鍾記撰寫第一本書，來到今天，看到他的書、他的分享，他的教學影響了不少讀者。
見證好的作者，好的作品，與讀者相遇，是最美好的回報。

亮光文化 Enlighten & Fish
股壇老兵鍾記
#實踐價值投資
#好好管理財富

網誌分類： 股票經 網誌日期： 2022-04-06 今天，我想跟網友分享一個好消息。

22/03/2022

鍾記：壞消息是投資者的好朋友
股壇老兵鍾記

今年以來，港股受到一連串的壞消息打擊，包括新冠肺炎疫情第五波、俄烏戰爭（地緣政治）、通脹威脅、加息周期、內房債務危機、中國經濟增長放緩、互聯網平台監管風暴、中概股急跌等，表現差強人意。上週二（2022年3月15日）恆生指數最低曾跌至18235點，與2018年1月的歷史高位33500點比較，累計跌幅達46%。

在傳媒的廣泛報導下，新聞頭條充斥著壞消息，令市場恐懼的氣氛迅速傳播，股市不斷下跌，甚至越跌越急，即使是有經驗的投資者也許都會感到害怕，更何況是散戶！

在這樣的環境，究竟市場還是有效嗎？

投資者對於「負債或槓桿過高（比如個別內房股）、競爭優勢薄弱、商業模式欠佳及缺乏自由現金流」的企業感到憂慮而拋售其股票，這是可以理解的，但對於「具備競爭優勢、基本面良好」的龍頭企業也感到憂慮而不問價地沽出的話，就有點顯得不合理了。雖然後者短期的盈利也許會受疫情或其他負面因素影響而下跌，但相信當中不少優質企業未來10年或20年後的盈利將會創新高。

一些投資者會猶疑地問：不斷出現壞消息，股市持續下跌，為何不等待好消息出現或經濟回暖才入市買貨？那樣不是買得更舒服和安全嗎？

這個策略雖然安全，但回報率有可能將會大打折扣。因為股市總是跑在經濟的前面，在投資情緒好轉或經濟改善之前通常都已經上升，甚至大幅上升。倘若投資者等到「感覺舒服和安全」的時候才入市，股票可能已經不再便宜了。

回望港股過去40年的走勢都是向上，長期持有應該是不會虧本的，但有些投資者就是輸錢，或許是他們犯了「高買低賣」的錯誤——當感覺舒服和安全的時候買入，當新聞頭條充斥負面消息的時候止蝕沽出。

假如投資者相信港股有週期上落，則每次大跌市也許都是買入良機，例如1997年亞洲金融風暴、2003年沙士、2008年全球金融海嘯。簡單而言，壞消息是投資者的好朋友，因為在股市大跌、優質股失寵被過分拋售的時候，價值投資者才可以買得便宜，有更大機會獲取超額回報。

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鍾記著作，可登上亮創店購買：

《資產配置 逆向思維》
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《財報估值 投資攻略》
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《讀財報 學選股 計估值｜2019新版》
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《選股與估值—價值投資的得勝之道｜2020版》
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-75-0

《實踐價值投資的真諦｜2020版》
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-70-5

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09/02/2022

鍾記：加息股市就會下跌？
股壇老兵鍾記

由於通脹高企，市場預期美國聯儲局將於今年三月份開始陸續加息，以遏止通脹的威脅。美國息口上升，十年期國債孳息率近日更突破1.9%！

投資者擔心息口上升，對股市將會造成下調的壓力。究竟加息是否意味股市必然會下跌？這個問題值得思考。

第一層思考：
一般來說，最直接的推論是利息上升，代表折現率（Discount Rate）上升。根據現金流折現法的模型（Discounted Cash Flow Model），折現率越大，資產未來的現金流折現到今天的現值便越小，因此資產價格理應下跌。

第二層思考：
以上的推論主要是建基於兩個假設，分別是（1）資產未來的現金流不會因為利息上升而改變；及（2）風險溢價（Risk Premium）不會因為利息上升而改變。

但這兩個假設在現實的世界中是否成立？先看看第（1）點，加息的背景往往是經濟向好，GDP增長強勁，需求持續增加，誘發通貨膨脹。在經濟良好的情況下，勢將推動企業盈利、現金流和股息增長，從而提高企業的價值。

從以下單階段股利折現模型（Single-Stage Dividend Discount Model）的公式中可以看到，企業的內在價值（P0）等於第一年的股息（D1），除以折現率（r）與股息增長率（g）之差：
P0 = D1÷（r - g）

假設其他因素（折現率）不變，當未來的現金流或股息增長率增加，企業的內在價值便會增加。

至於第（2）點，投資者須要留意無風險回報（Risk-Free Rate）（美國國債孳息率）只是折現率的一部分，其餘部分還包括風險溢價。在低息的環境下，後者所佔的比重較前者更大。

折現率 = 無風險回報 + 風險溢價

雖然加息會令無風險回報增加，但同時亦反映經濟環境向好，企業未來的盈利和現金流更為確定，投資於企業的風險減少，即等於風險溢價理應會減少，抵銷了加息令折現率增加的影響。

考慮到第一層思考中的兩個假設在現實的世界中未必成立，結論是：即使利息上升，資產價格也不一定會下跌。同樣道理，即使利息下跌，資產價格也不一定會上升。舉個例子，日本股市於90年代初泡沫爆破後便一直下跌，迷失了二十年，直至2009年才開始見底回升，即使日本央行已經將利息從90年代初的6%減至90年代末期接近零的水平。單靠減息顯然未能令日本股市起死回生。

總的來說，利息與股市的關係並非想像中簡單，假如投資者希望通過宏觀經濟分析去預測息口的變化，從而預測股市的方向，未必那麼容易。

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26/10/2021

誠品暢銷榜（第237期）2021.10.14
財經商業
第2位：《Hea 富生意學》郭釗
https://qrgo.page.link/m7tWH

亮創店：www.signer.com.hk/product/sku/978-988-8716-77-7
HKTVmall：www.hktvmall.com/p/H8199001_S_9789888716777
Pinkoi：https://hk.pinkoi.com/product/TX8LnadA

29/09/2021

止凡談鍾記的新書發布會

https://www.cpleung826.com/2021/09/blog-post_28.html

網上看見鍾記的新書發布會，又有機會細聽扎實的投資智慧。其中聽到一個頗重要的論點，或者對不少散戶來說是一個迷思，就是如果投資者早知哪個投資項目回報最高的話，何不把全副身家都放進去呢？

17/08/2021

期權靚太李慧群 Cineia接受新城電台的訪問。

(飛過前9分左右會有當日直播)
http://www.metroradio.com.hk/MetroFinance/Multimedia/wmpopup_archive2.asp?http://testmp3.http.akamai-trials.com/104/20210813/104_202108131530.mp3

期權這二字, 小編如好多人一樣都覺得係投機高風險之物, 有違亮光理財一直推崇的投資宗旨。
直至林本利博士推薦，如林SIR的推薦文說：「筆者一向對期權有負面感覺，認為這是透過槓桿，以小博大的投機工具。後來有機會和Cineia多次交流，才知道她的期權投資策略與個人股票投資策略大同小異。當中包括要準備足夠資金趁低入市或接貨，定期收取股息或期權金，以及趁高沽出部分持貨，不要槓桿炒賣等。這個期權投資策略，很適合一些當股市下挫，遲遲不敢入市的投資者，亦適合一些不懂趁高沽貨的投資者。筆者相信若能善用Cineia的期權投資法，揀選有升值潛力的股份，可望賺取10%至15%的年均回報，大幅跑贏大市及基金經理。」

亮創店
https://www.signer.com.hk/product/sku/978-988-8716-56-2/

#亮光理財
#投資人生
#財務自由
#給自己生活的選擇

書度 ：150mm x 210mm 頁數 ：200頁 內容簡介 林本利博士推薦：「筆者一向對期權有負面感覺，認為這是透過槓桿，以小博大的投機工具。後來有機會和Cineia多次交流，才知道她的期權投資策略與個人股票投資策略大同小異。當中包...

16/08/2021

亮光理財 投資人生分享會

「Hea 富生意學——郭釗」

全片已上載至下面連結，一起脫離Chur 窮日子，有選擇點樣生活的自由。

https://youtu.be/b5IJDQIEoaU

Hea富學 郭釗

亮光理財 投資人生 財務自由 給予的選擇講座：Hea富生意學講者：郭釗日期：2021.08.15 時間：17:30-19:00地點：商務印書館尖沙咀圖書中心

15/08/2021

郭Sir今場的分享會，全片明天16/8會上載。大家密切留意。

15/08/2021

鍾Sir 今場的分享會，全片明天16/8會上載。

15/08/2021

大家看直播的讀者朋友，可以在這裡提問。

10/08/2021

８月１５日

亮光理財

鍾記、郭釗兩個講座，因為報名的人數有限。

屆時，我們會做直播。希望大家都可以收看到他們美好的分享。

股壇老兵鍾記
Hea富學 郭釗

05/08/2021

亮光理財 投資人生

2021年8月9-22日
指定書店 88折優惠

商務印書館銅鑼灣圖書中心
商務印書館北角分館
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商務印書館沙田圖書廣場
商務印書館屯門時代廣場分館
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股壇老兵鍾記 @快活谷小子 止凡 Hea富學 郭釗
林本利 林氏力牆 x 利財筆記 @李慧群
@黃銓玉 阿石 威廉人投資筆記 &sam @吳澤偉

17/07/2021

威廉人、止凡、鍾記主講「投資人生」
三位講者互動chit chat

分享內容包括三人的投資理念，亦有較感性的個人經歷，
相信對於不同投資資歷的聽眾都有所啟發

威廉人投資筆記 止凡 股壇老兵鍾記

17/07/2021

講座-投資人生

12/07/2021

【亮光理財】～新書預告
《投資框架的構建與堅守》鍾記
股壇老兵鍾記
（預購link，準備中，快將公佈）

成功的投資者往往都有一個共通點，就是擁有獨立的思考能力，不會人云亦云。

作者鍾記認為：投資成功的關鍵就是要配合自己的能力，建立一套合乎邏輯及適合自己的投資哲學和框架，然後堅定地執行，不要輕易受到市場的噪音或短期風向所動搖。

很多時候，投資出現問題往往不是源於投資框架，而是因為投資者抵受不了市場的誘惑，妒忌別人的投資或投機方法賺錢較自己多和快，因而偏離了自己的能力圈及投資框架，低估了投資風險，增加犯錯的機會。

作者多年來寫網誌的目的，主要是希望通過文章的內容，讓網友建立良好的投資框架，做足功課，尋找卓越的企業，並懂得估值的方法，掌握何時買入和何時沽出的時機，為自己的投資負責。

#亮光文化
#投資框架的構建與堅守 #鍾記
#亮光理財

11/07/2021

【亮光理財】～新書預告
《期權靚太:一招成就財務自由》 李慧群
（預購link，準備中，快將公佈）

林本利博士推薦：「筆者一向對期權有負面感覺，認為這是透過槓桿，以小博大的投機工具。後來有機會和Cineia多次交流，才知道她的期權投資策略與個人股票投資策略大同小異。當中包括要準備足夠資金趁低入市或接貨，定期收取股息或期權金，以及趁高沽出部分持貨，不要槓桿炒賣等。這個期權投資策略，很適合一些當股市下挫，遲遲不敢入市的投資者，亦適合一些不懂趁高沽貨的投資者。

筆者相信若能善用Cineia的期權投資法，揀選有升值潛力的股份，可望賺取10%至15%的年均回報，大幅跑贏大市及基金經理。」

大部分人一聽到期權，也會覺得深奧難懂，作者靚太李慧群卻主張用簡單不複雜、不講求策略、不估市、不需要貼市，最重要是以穩陣的方式運用股票期權，提升回報。

本書想讓讀者學懂的，不是投機賭博，而是如何在持有股票組合時，加入股票期權，達至：一、降低風險；二、增加現金流；三、保本之餘資產有增長。

李慧群在書中特別感謝家人：「你們教導我要做正直的人，令我在充滿誘惑的金融世界，也沒有走歪。任何時候都要記得『君子愛財，取之有道』，要賺就賺自己能力以內的錢，有餘力亦要為社會做點事。」這也是出版此書的理念，「君子愛財，取之有道」。

#亮光文化
#李慧群
#亮光理財

09/07/2021

【亮光理財】～新書預告
《跟著價值走的12堂課——2021新版》 止凡

本書為2021年新版。

作者止凡在新版序中說：「我並不是會計、金融專業，著作內容也不是什麼嚴謹的數字與公式，不用以教科書的嚴謹角度去閱讀。若你想輕輕鬆鬆看點故事，又能對會計財務知識有所認識與掌握，這本書不妨一讀、再讀、三讀吧。」

著名財經blogger止凡的第五本著作《跟著價值走的12堂課》，繼續與讀者分享「取之有道」的心得。止凡認為，價值投資，需要看公司基本面，要能閱讀公司的財務報表，所需要的是會計學的知識。

對於不太精通會計學的投資者，當然有很多方法去學習，但無可奈何地多是需要面對一些沉悶的書籍，又或者報班上堂，除此之外就好像沒有更好的方法了。因此他在構思這本書時，就希望以輕鬆的故事性文筆去寫出這些知識，而最重要的一點是他本身並不是會計、財務等專業，所以以「小學雞」的理解角度，寫出更容易讓人理解的文章。

#亮光文化
#跟著價值走的12堂課2021版 #止凡
#亮光理財

09/07/2021

【亮光理財】～新書預告
《快活谷財自之路2:精選20隻環球收息股》
快活谷小子

在環球無限量印鈔的大洪流下，雖然購買樓宇仍然是對沖銀紙貶值的不二法門，然而樓宇的流動性低，變現不容易；直債部分在中國調控下，城投債及企業債的違約風險對比以往增加，投資者要加倍小心才可以避免。

這本書在環球股票市場中選出20隻能夠讓散戶入場購買的股票，散戶可考慮將2020-2021年在股市大牛市、幣市中的斬獲，放於一個不動的收息戶口中，持盈保泰，一則能給予自己一個更佳的現金流收入，二則能減少持倉，當未知的大風暴來臨時，能夠笑到最後。

投資看結果，寫作亦一樣，筆者直接為讀者提供20隻股票的簡介及亮點，並附以一些關鍵數據作為參考。

#亮光文化
#快活谷財自之路 #精選20隻環球收息股 #快活谷小子
#亮光理財

05/01/2021

鍾記：「溝貨」的考慮
股壇老兵鍾記

相信不少投資者都有過類似的經歷和心態：買入某隻股票一段時間後，股價下跌了許多，比如說從10元下跌了一半至5元，賬面出現虧損，股價短期很難倍升而重返買入價，翻本無望。為了較容易追回賬面的損失，投資者可能會考慮在低位「溝貨」的策略，比如於5元買入相同的股票數量，令平均成本降至7.5元，只要股價反彈一半（從5元反彈至7.5元），就可以平手離場。

究竟「溝貨」的投資策略是否可取？有甚麼地方須要留意？

假如投資者純粹為了追回之前的損失而「溝貨」，這點值得商榷，因為有機會「一錯再錯」。較理性的做法應該是忘掉當初的買入價，重新獨立地評估一下現價是否仍然值得買入，例如公司的基本面及前景是否變壞了？當初買入的原因和主題是否依然存在？最新的估值如何？安全邊際是否足夠？有更好的其他股票選擇嗎？這些因素都須要考慮在內，不能單看股價遠低於當初的買入價便斷定現價更抵買。

在風險管理方面，為了避免泥足深陷，越溝越多，單一股票的比重不宜過大，例如不要超過股票投資組合的25%。

總括來說，每次的買賣決定都應該獨立地評估價值與風險，不要被過往的持貨成本所影響。

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鍾記著作，可登上亮創店購買：
《資產配置 逆向思維》
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-84-2

《財報估值 投資攻略》
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《讀財報 學選股 計估值｜2019新版》
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-02-6

《選股與估值—價值投資的得勝之道｜2020版》
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-75-0

《實踐價值投資的真諦｜2020版》
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-70-5

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08/10/2020

《富在財商》 止凡
www.signer.com.hk/product/978-988-8605-88-0

//大家買基金，基金的往績多會比較穩定，不像對沖基金或大鱷的操作手法，常在波浪之中找利潤，雖然我對基金都沒有太多好感，但聽到他們被大鱷這樣玩弄，心裡又不是味兒。

這位銀行職員的建議是要小心股市，因為近年股市的波動性及不可預知性都比我們想像中厲害。以為升，誰知跌；以為跌，誰知又升。見頂嗎？又再升上；見底嗎？又一破再破。//